Giới thiệu về CAPM quốc tế
Thomas J Catalano là CFP và Cố vấn đầu tư đã đăng ký với bang Nam Carolina, nơi ông đã thành lập công ty tư vấn tài chính của riêng mình vào năm 2018. Kinh nghiệm của Thomas giúp ông có kiến ​​thức chuyên môn tron

Giới thiệu về CAPM quốc tế

Thomas J Catalano là CFP và Cố vấn đầu tư đã đăng ký với bang Nam Carolina, nơi ông đã thành lập công ty tư vấn tài chính của riêng mình vào năm 2018. Kinh nghiệm của Thomas giúp ông có kiến ​​thức chuyên môn trong nhiều lĩnh vực bao gồm đầu tư, hưu trí, bảo hiểm và lập kế hoạch tài chính.

Đầu tư vào bất kỳ tài sản nào đều có rủi ro có thể được giảm thiểu bằng cách sử dụng các công cụ tài chính để xác định lợi nhuận kỳ vọng. mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) là một trong những công cụ này. Mô hình này tính toán tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu cho một nội dung bằng cách sử dụng lợi tức kỳ vọng trên cả thị trường và < a href="https://www.money.com.vn/terms/r/riskfreeasset.asp">tài sản không rủi ro và mối tương quan hoặc độ nhạy của tài sản đó với thị trường.

Một số vấn đề cố hữu trong mô hình là các giả định của nó, bao gồm: không có chi phí giao dịch, không có thuế, nhà đầu tư có thể vay và cho vay với lãi suất không có rủi ro và nhà đầu tư hợp lý và không thích rủi ro. Rõ ràng những giả định này không hoàn toàn áp dụng cho đầu tư trong thế giới thực. Mặc dù vậy, CAPM vẫn hữu ích như một trong một số công cụ để ước tính lợi tức kỳ vọng của một khoản đầu tư.

Các giả định phi thực tế của CAPM đã dẫn đến việc tạo ra một số mô hình mở rộng bao gồm các yếu tố bổ sung và nới lỏng một số giả định được sử dụng trong CAPM. CAPM quốc tế (ICAPM) sử dụng các đầu vào giống như CAPM nhưng cũng tính đến các biến số khác ảnh hưởng đến lợi tức trên tài sản trên toàn cầu. Do đó, ICAPM hữu ích hơn nhiều so với CAPM trong thực tế. Tuy nhiên, mặc dù nới lỏng một số giả định, ICAPM vẫn có những hạn chế ảnh hưởng đến tính thực tiễn của nó.

Vì ICAPM giới thiệu các biến hoặc yếu tố bổ sung cho mô hình CAPM nên trước tiên, nhà đầu tư cần hiểu các tính toán của CAPM. CAPM chỉ đơn giản nói rằng các nhà đầu tư muốn được bồi thường cho:

ICAPM mở rộng CAPM bằng cách nói thêm rằng ngoài việc được đền bù theo giá trị thời gian của đồng tiền và phí bảo hiểm khi chấp nhận rủi ro thị trường, nhà đầu tư cần được trả tiền cho tiếp xúc trực tiếp và gián tiếp với ngoại tệ. ICAPM cho phép các nhà đầu tư thêm các hiệu ứng tiền tệ vào CAPM để tính đến độ nhạy cảm với những thay đổi của ngoại tệ khi các nhà đầu tư nắm giữ một tài sản. Độ nhạy này tính đến những thay đổi của một loại tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp đến khả năng sinh lời và do đó, mang lại lợi nhuận.

Ví dụ: nếu một công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ mua các bộ phận từ Trung Quốc và đồng đô la Mỹ mạnh lên tương đối thì nhân dân tệ, thì chi phí nhập khẩu đó sẽ giảm xuống. Mức độ rủi ro tiền tệ gián tiếp này ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của một công ty và lợi nhuận do khoản đầu tư tạo ra. Để xác định những tác động này, nhà đầu tư cần tính toán chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay dự kiến ​​trong tương lai và tỷ giá kỳ hạn và chia chênh lệch đó cho tỷ giá giao ngay của ngày hôm nay, kết quả của tỷ giá này là phần bù rủi ro ngoại tệ (FCRP) . Sau đó, nhân số đó với độ nhạy của đồng nội tệ đối với những thay đổi của ngoại tệ. ICAPM cung cấp cho nhà đầu tư cách tính toán lợi nhuận kỳ vọng theo đồng nội tệ bằng cách hạch toán các biến như sau:

















Lợi tức dự kiến


=


RFR

β


(



r


tôi



–



r


f



)

β


(


FCRP


)
















ở đâu:
















RFR


=


Lãi suất phi rủi ro trong nước
















β


=


phiên bản thử nghiệm

















r


tôi



=


Kỳ vọng trở lại của thị trường

















r


f



=


Lãi suất phi rủi ro

















r


tôi



–



r


f



=


Phí bảo hiểm cho rủi ro thị trường toàn cầu được đo lường
















bằng nội tệ
















FCRP


=


Phần bù rủi ro ngoại tệ








started{aligned}
​

=Tỷ lệ phi rủi ro

Rm

​

−R< span>f

​

=Phí bảo hiểm cho rủi ro thị trường toàn cầu được đo lường

bằng nội tệ

FCRP=Rủi ro ngoại tệ cao cấp


​








Giả định

Mặc dù ICAPM cải thiện các giả định phi thực tế của CAPM, một số giả định vẫn cần thiết để mô hình lý thuyết có giá trị. Giả định quan trọng nhất là thị trường vốn quốc tế được tích hợp. Nếu giả định này không thành công và thị trường quốc tế bị phân khúc, thì sẽ có sự chênh lệch về giá giữa các tài sản có hồ sơ rủi ro nhưng bằng các loại tiền tệ khác nhau. Do đó, các thị trường được phân khúc sẽ khiến các nhà đầu tư phân bổ nhiều hơn cho các tài sản cụ thể ở các quốc gia cụ thể, dẫn đến việc định giá tài sản không hiệu quả. ICAPM cũng giả định cho vay và vay không giới hạn với lãi suất phi rủi ro.

Tính hữu dụng của ICAPM trong việc lựa chọn cổ phiếu và quản lý danh mục đầu tư chỉ tốt bằng việc hiểu các giả định cũng như đã nêu ở trên. Bất chấp những hạn chế này, việc lựa chọn danh mục đầu tư có thể bị ảnh hưởng bởi mô hình. Hiểu được tác động của biến động tiền tệ đối với hoạt động và lợi nhuận của một công ty cụ thể sẽ giúp các nhà đầu tư lựa chọn giữa hai tài sản có đặc điểm tương tự ở các quốc gia khác nhau.

Ví dụ: nếu một nhà đầu tư ở Hoa Kỳ muốn tính toán lợi tức kỳ vọng từ việc nắm giữ tài sản A và so sánh với lợi tức kỳ vọng từ việc nắm giữ tài sản B, anh ấy cần xác định đầu vào cho hai thành phần cuối cùng của mô hình, đó là là để xác định tác động tiền tệ trực tiếp và tác động tiền tệ gián tiếp. Hai biến đầu tiên trong phương trình sẽ giống nhau cho cả hai tài sản. Do đó, tính hữu ích thực tế của ICAPM là hiểu được một loại tiền tệ ảnh hưởng như thế nào đến một công ty ở nước ngoài và việc chuyển đổi nó sang đồng nội tệ của nhà đầu tư sẽ tác động như thế nào đến lợi nhuận trên tài sản.

Ví dụ: Một nhà đầu tư đang quyết định đầu tư vào một trong những tài sản sau:  

Cả hai nội dung đều có beta hoặc độ nhạy cảm với những thay đổi trên thế giới danh mục đầu tư thị trường. Trong một môi trường kinh tế vĩ mô mà đồng đô la Mỹ đang suy yếu so với đồng yên, nhà đầu tư sẽ xác định rằng lợi nhuận của công ty B sẽ giảm, vì sẽ tốn nhiều đô la Mỹ hơn để mua sản phẩm. Như vậy, lợi nhuận yêu cầu sẽ tăng đối với công ty B, so với công ty A, để bù đắp rủi ro tiền tệ bổ sung.

Điểm mấu chốt

ICAPM là một trong số các mô hình được sử dụng để xác định lợi tức bắt buộc đối với một nội dung. Được sử dụng cùng với các công cụ tài chính khác, nó có thể hỗ trợ các nhà đầu tư lựa chọn tài sản sẽ đáp ứng tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của họ. ICAPM, giống như CAPM, đưa ra một số giả định, bao gồm cả việc các thị trường toàn cầu được tích hợp và hiệu quả. Nếu giả định này không thành công, thì việc lựa chọn cổ phiếu là rất quan trọng; phân bổ nhiều nguồn lực hơn cho các khoản đầu tư ở các quốc gia có lợi thế về tiền tệ sẽ dẫn đến alpha. Lợi thế về tiền tệ có xu hướng biến mất nhanh chóng khi sự kém hiệu quả của thị trường bị khai thác đóng lại, nhưng thực tế là những sự thiếu hiệu quả này xảy ra cho thấy rằng quản lý danh mục đầu tư tích cực là chìa khóa để mang lại lợi nhuận vượt trội so với danh mục đầu tư thị trường.

Quản lý rủi ro

Kinh tế

Phân tích định lượng

Các tỷ số tài chính

Quỹ phòng hộ

Phân tích định lượng

Giới thiệu về CAPM quốc tế
Thomas J Catalano là CFP và Cố vấn đầu tư đã đăng ký với bang Nam Carolina, nơi ông đã thành lập công ty tư vấn tài chính của riêng mình vào năm 2018. Kinh nghiệm của Thomas giúp ông có kiến ​​thức chuyên môn tron