Định nghĩa giá trị đầu cuối (TV) và cách tìm giá trị (có công thức)
Skylar Clarine là chuyên gia kiểm tra thực tế và tài chính cá nhân với nhiều kinh nghiệm bao gồm công nghệ thú y và nghiên cứu phim ảnh.
Investopedia / Theresa Chie

Định nghĩa giá trị đầu cuối (TV) và cách tìm giá trị (có công thức)

Skylar Clarine là chuyên gia kiểm tra thực tế và tài chính cá nhân với nhiều kinh nghiệm bao gồm công nghệ thú y và nghiên cứu phim ảnh.

Investopedia / Theresa Chiechi

Giá trị cuối cùng (TV) là giá trị của một tài sản, hoạt động kinh doanh hoặc dự án vượt quá khoảng thời gian dự báo khi có thể ước tính các dòng tiền trong tương lai. Giá trị cuối cùng giả định rằng một doanh nghiệp sẽ phát triển với tốc độ tăng trưởng đã đặt mãi mãi sau khoảng thời gian dự báo. Giá trị cuối cùng thường bao gồm một tỷ lệ phần trăm lớn trong tổng giá trị được đánh giá.

Hiểu giá trị đầu cuối

Dự báo trở nên tối tăm hơn khi khoảng thời gian dài hơn. Điều này cũng đúng trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt là khi ước tính dòng tiền của công ty trong tương lai. Đồng thời, doanh nghiệp cần được định giá. Để “giải quyết” vấn đề này, các nhà phân tích sử dụng các mô hình tài chính, chẳng hạn như dòng tiền chiết khấu (DCF), cùng với một số giả định nhất định để tính tổng giá trị của một doanh nghiệp hoặc dự án.

Dòng tiền chiết khấu (DCF) là phương pháp phổ biến được sử dụng trong nghiên cứu khả thi, mua lại công ty và định giá thị trường chứng khoán. Phương pháp này dựa trên lý thuyết rằng giá trị của một tài sản bằng với tất cả các dòng tiền trong tương lai có được từ tài sản đó. Các dòng tiền này phải được chiết khấu về giá trị hiện tại với tỷ lệ chiết khấu đại diện cho chi phí vốn, chẳng hạn như lãi suất.

DCF có hai thành phần chính: khoảng thời gian dự báo và giá trị cuối cùng. Thời gian dự báo thường là khoảng năm năm. Bất cứ điều gì lâu hơn thế và độ chính xác của các phép chiếu bị ảnh hưởng. Đây là lúc việc tính toán giá trị đầu cuối trở nên quan trọng.

Có hai phương pháp thường được sử dụng để tính giá trị cuối cùng: tăng trưởng vĩnh viễn (Mô hình tăng trưởng Gordon) và bội số thoát. Cái trước giả định rằng một doanh nghiệp sẽ tiếp tục tạo ra dòng tiền với tốc độ không đổi mãi mãi trong khi cái sau giả định rằng một doanh nghiệp sẽ được bán với giá bội số của một số chỉ số thị trường. Các chuyên gia đầu tư thích cách tiếp cận nhiều lần rút lui trong khi các học giả ủng hộ mô hình tăng trưởng vĩnh viễn.

Mô hình Tăng trưởng Gordon được đặt theo tên của Myron Gordon, một nhà kinh tế tại Đại học Toronto, người đã tìm ra công thức cơ bản vào cuối những năm 1950.

Các loại giá trị đầu cuối

Chiết khấu là cần thiết vì giá trị thời gian của tiền tạo ra sự khác biệt giữa giá trị hiện tại và tương lai của một khoản tiền nhất định. Trong định giá doanh nghiệp, dòng tiền tự do hoặc cổ tức có thể được dự báo trong một khoảng thời gian riêng biệt, nhưng hiệu suất các mối quan tâm đang diễn ra trở nên khó ước tính hơn khi các dự đoán kéo dài hơn nữa trong tương lai. Hơn nữa, rất khó để xác định thời điểm chính xác khi một công ty có thể ngừng hoạt động.

Để khắc phục những hạn chế này, nhà đầu tư có thể giả định rằng dòng tiền sẽ tăng trưởng với tốc độ ổn định mãi mãi, bắt đầu từ một thời điểm nào đó trong tương lai. Điều này đại diện cho giá trị đầu cuối.

Giá trị cuối cùng được tính bằng cách chia dự báo dòng tiền cuối cùng cho chênh lệch giữa tỷ lệ chiết khấu và tốc độ tăng trưởng cuối cùng. Phép tính giá trị cuối cùng ước tính giá trị của công ty sau giai đoạn dự báo.

Công thức tính giá trị đầu cuối là:

Ở đâu:

Tốc độ tăng trưởng cuối cùng là tốc độ không đổi mà một công ty dự kiến ​​sẽ tăng trưởng mãi mãi. Tốc độ tăng trưởng này bắt đầu vào cuối giai đoạn dòng tiền dự báo cuối cùng trong mô hình dòng tiền chiết khấu và kéo dài vĩnh viễn. Tốc độ tăng trưởng cuối cùng thường phù hợp với tốc độ lạm phát dài hạn, nhưng không cao hơn tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) lịch sử.

Nếu các nhà đầu tư giả sử một cửa sổ hoạt động hữu hạn, thì không cần sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh viễn. Thay vào đó, giá trị cuối cùng phải phản ánh giá trị thuần có thể thực hiện được của tài sản của công ty tại thời điểm đó. Điều này thường ngụ ý rằng vốn chủ sở hữu sẽ được mua lại bởi một công ty lớn hơn và giá trị của việc mua lại thường được tính bằng bội số thoát.

Các bội số thoát ước tính một mức giá hợp lý bằng cách nhân số liệu thống kê tài chính, chẳng hạn như doanh thu, lợi nhuận hoặc thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) với một hệ số phổ biến đối với các công ty tương tự mới được mua lại gần đây. Công thức giá trị cuối cùng sử dụng phương pháp bội số thoát là số liệu gần đây nhất (tức là doanh số bán hàng, EBITDA, v.v.) nhân với bội số được quyết định (thường là trung bình của bội số thoát gần đây cho các giao dịch khác). Các ngân hàng đầu tư thường sử dụng phương pháp định giá này, nhưng một số người gièm pha ngần ngại sử dụng đồng thời các kỹ thuật định giá nội tại và tương đối.

Tại sao chúng ta cần biết giá trị cuối cùng của một doanh nghiệp hoặc tài sản?

Hầu hết các công ty không cho rằng họ sẽ ngừng hoạt động sau một vài năm. Họ kỳ vọng việc kinh doanh sẽ tiếp tục mãi mãi (hoặc ít nhất là trong một thời gian rất dài). Giá trị cuối cùng là nỗ lực dự đoán giá trị tương lai của công ty và áp dụng giá trị đó vào giá hiện tại thông qua chiết khấu.

Giá trị đầu cuối được ước tính như thế nào?

Có một số công thức giá trị đầu cuối. Giống như phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF), hầu hết các công thức giá trị cuối cùng dự đoán dòng tiền trong tương lai sẽ trả lại giá trị hiện tại của một tài sản trong tương lai. Mô hình giá trị thanh lý (hoặc phương pháp rút lui) yêu cầu tính toán khả năng kiếm tiền của tài sản với tỷ lệ chiết khấu phù hợp, sau đó điều chỉnh theo giá trị ước tính của khoản nợ tồn đọng.

Mô hình tăng trưởng ổn định (vĩnh viễn) không cho rằng công ty sẽ bị thanh lý sau năm kết thúc. Thay vào đó, nó giả định rằng các dòng tiền được tái đầu tư và công ty có thể tăng trưởng với tốc độ không đổi đến vĩnh viễn. Phương pháp phương pháp tiếp cận bội số sử dụng doanh thu bán hàng gần đúng của một công ty trong năm cuối cùng của mô hình dòng tiền chiết khấu, sau đó sử dụng bội số của con số đó để đến giá trị cuối cùng mà không áp dụng chiết khấu thêm.

Khi đánh giá giá trị cuối cùng, tôi nên sử dụng Mô hình tăng trưởng vĩnh viễn hay Phương pháp rút lui?

Trong phân tích DCF, cả mô hình tăng trưởng vĩnh viễn lẫn cách tiếp cận nhiều lối thoát đều không thể đưa ra ước tính hoàn toàn chính xác về giá trị cuối cùng. Việc lựa chọn sử dụng phương pháp tính toán giá trị cuối cùng nào phụ thuộc một phần vào việc nhà đầu tư muốn có được ước tính tương đối lạc quan hơn hay ước tính tương đối thận trọng hơn.

Nói chung, việc sử dụng mô hình tăng trưởng vĩnh viễn để ước tính giá trị cuối cùng sẽ mang lại giá trị cao hơn. Nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ việc sử dụng cả hai phép tính giá trị cuối cùng và sau đó sử dụng giá trị trung bình của hai giá trị để ước tính NPV cuối cùng.

Giá trị đầu cuối âm nghĩa là gì?

Giá trị đầu cuối âm sẽ được ước tính nếu chi phí vốn trong tương lai vượt quá tốc độ tăng trưởng giả định. Tuy nhiên, trên thực tế, định giá đầu cuối âm không thể tồn tại lâu. Giá trị vốn chủ sở hữu của một công ty trên thực tế chỉ có thể giảm xuống mức tối thiểu bằng 0 và mọi khoản nợ còn lại sẽ được giải quyết trong trường hợp phá sản< /a> tiếp tục. Bất cứ khi nào nhà đầu tư bắt gặp một công ty có thu nhập ròng âm so với chi phí vốn của công ty đó, thì có lẽ tốt nhất bạn nên dựa vào các công cụ cơ bản khác ngoài định giá cuối cùng.

Nhà xuất bản MIT. “Cổ tức, Thu nhập và Giá cổ phiếu.” Truy cập ngày 5 tháng 12 năm 2021.

Công cụ

Kế toán

Phân tích cơ bản

Công cụ

Phân tích tài chính

Chiến lược giao dịch chứng khoánĐịnh nghĩa giá trị đầu cuối (TV) và cách tìm giá trị (có công thức)
Skylar Clarine là chuyên gia kiểm tra thực tế và tài chính cá nhân với nhiều kinh nghiệm bao gồm công nghệ thú y và nghiên cứu phim ảnh.
Investopedia / Theresa Chie