Hợp đồng tương lai được quản lý: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu
Nhiều cá nhân và các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm các cơ hội đầu tư thay thế khi có triển vọng mờ n
Hợp đồng tương lai được quản lý: Hướng dẫn cho người mới bắt đầu
Nhiều cá nhân và các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm các cơ hội đầu tư thay thế khi có triển vọng mờ nhạt đối với vốn chủ sở hữu của Hoa Kỳ thị trường. Khi các nhà đầu tư tìm cách đa dạng hóa thành các loại tài sản khác nhau, đặc biệt là các quỹ hedge.asp”>hedge, nhiều người đang chuyển sang tương lai được quản lý như một giải pháp.
Tuy nhiên, tài liệu giáo dục về phương tiện đầu tư thay thế này vẫn chưa dễ tìm. Vì vậy, ở đây chúng tôi cung cấp thông tin sơ bộ hữu ích (đại loại là thẩm định) về chủ đề này, giúp bạn bắt đầu đặt câu hỏi đúng câu hỏi.
Thuật ngữ “hợp đồng tương lai được quản lý” dùng để chỉ một ngành 30 năm tuổi được hình thành của các nhà quản lý tiền chuyên nghiệp được gọi là cố vấn giao dịch hàng hóa hoặc CTA. CTA bắt buộc phải đăng ký với Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CTFC) của chính phủ Hoa Kỳ trước khi họ có thể tự cung cấp cho công chúng với tư cách là những người quản lý tiền. CTA cũng được yêu cầu phải trải qua quá trình kiểm tra lý lịch chuyên sâu của FBI và cung cấp các tài liệu tiết lộ nghiêm ngặt (và kiểm toán độc lập báo cáo tài chính hàng năm), được xem xét bởi Hiệp hội Tương lai Quốc gia (NFA), một tổ chức giám sát tự quản lý.
CTA thường quản lý tài sản của khách hàng bằng các phương pháp giao dịch độc quyền, bao gồm các chiến lược tùy ý hoặc dựa trên hệ thống . Điều này có thể liên quan đến việc mua hoặc bán hợp đồng tương lai trong các lĩnh vực như kim loại (vàng, bạc), ngũ cốc (đậu nành, ngô, lúa mì), chỉ số vốn chủ sở hữu (S
Một lợi ích bổ sung của hợp đồng tương lai được quản lý bao gồm giảm thiểu rủi ro thông qua đa dạng hóa danh mục đầu tư. Theo truyền thống, tồn tại mối tương quan nghịch giữa hợp đồng tương lai được quản lý và các loại tài sản như cổ phiếu và trái phiếu. Nói cách khác, các chương trình tương lai được quản lý phần lớn tương quan nghịch với cổ phiếu và trái phiếu.
Ví dụ: trong thời kỳ áp lực lạm phát, hãy đầu tư vào các chương trình tương lai được quản lý theo dõi thị trường kim loại (như vàng và bạc) hoặc hợp đồng tương lai tiền tệ có thể cung cấp một hàng rào đáng kể chống lại thiệt hại mà một môi trường như vậy có thể gây ra đối với cổ phiếu và trái phiếu. Vì vậy, nếu cổ phiếu và trái phiếu hoạt động kém hiệu quả do lo ngại về lạm phát gia tăng, thì một số chương trình tương lai được quản lý nhất định có thể hoạt động tốt hơn trong cùng điều kiện thị trường. Do đó, việc kết hợp hợp đồng tương lai được quản lý với các nhóm tài sản khác này có thể tối ưu hóa việc phân bổ vốn đầu tư của bạn.
Đánh giá CTA
Trước khi đầu tư vào bất kỳ loại tài sản nào hoặc với một nhà quản lý tiền cá nhân, bạn nên thực hiện một số đánh giá quan trọng và bạn có thể tìm thấy nhiều thông tin cần thiết để làm như vậy trong tài liệu tiết lộ của CTA. NFA có định dạng mà CTA phải tuân theo khi soạn thảo tài liệu này.
Tài liệu tiết lộ phải được cung cấp cho bạn theo yêu cầu ngay cả khi bạn vẫn đang xem xét đầu tư với CTA. Tài liệu tiết lộ sẽ chứa thông tin quan trọng về kế hoạch giao dịch của CTA và các khoản phí thường là 2% cho phí quản lý và 20% cho các ưu đãi hiệu suất.
Một trong những bước quan trọng trong quy trình đánh giá là biết về chương trình giao dịch của CTA. Thông thường, đây sẽ là các chiến lược chạy theo xu hướng hoặc trung lập với thị trường. Những người theo xu hướng sử dụng các chiến lược độc quyền, dựa trên các phương pháp giao dịch kỹ thuật hoặc cơ bản hoặc cả hai, cung cấp các tín hiệu về thời điểm mua hoặc bán trong một số thị trường tương lai nhất định. Các nhà giao dịch trung lập với thị trường thường dựa vào các chiến lược lây lan để tạo ra lợi nhuận. Quyền chọn ghi là một phần quan trọng trong chương trình giao dịch của họ. Một loại nhà giao dịch khác trong các chương trình trung lập với thị trường là những người bán quyền chọn cao cấp sử dụng các chương trình delta-neutral. Người phân phối và người bán cao cấp nhằm mục đích kiếm lợi nhuận từ các chiến lược giao dịch không định hướng.
Bất kể loại CTA nào, có lẽ thông tin quan trọng nhất cần tìm trong tài liệu tiết lộ của CTA là giảm dần từ đỉnh xuống thung lũng. Điều này thể hiện mức giảm phần trăm tích lũy lớn nhất của người quản lý tiền trong giá trị danh mục đầu tư. Điều này mang lại cho nhà đầu tư tiềm năng ý tưởng về rủi ro thực tế mà chương trình giao dịch của CTA này đã trải qua. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là các khoản rút tiền trong tương lai sẽ không vượt quá mức này. Như cụm từ tiêu chuẩn trong mọi tuyên bố từ chối trách nhiệm, “hiệu suất trước đây không phải là dấu hiệu cho thấy kết quả trong tương lai”. Ngoài ra, nó cho biết CTA mất bao lâu để bù lại những khoản lỗ đó. Rõ ràng, thời gian cần thiết để phục hồi sau khi rút tiền càng ngắn thì hồ sơ hiệu suất càng tốt. Bất kể thời gian là bao lâu, CTA chỉ được phép đánh giá phí ưu đãi trên lợi nhuận ròng mới (nghĩa là , họ phải xóa cái mà trong ngành gọi là “vốn chủ sở hữu trước đó hình mờ cao” trước khi tính phí ưu đãi bổ sung phí).
Một yếu tố khác mà bạn muốn xem xét là tỷ suất lợi nhuận tỷ suất lợi tức hàng năm, tỷ lệ này bắt buộc phải được luôn luôn được trình bày dưới dạng phí và chi phí giao dịch. Những con số hiệu suất này được cung cấp trong tài liệu tiết lộ, nhưng có thể không đại diện cho tháng giao dịch gần đây nhất. CTA phải cập nhật tài liệu tiết lộ của họ không muộn hơn 12 tháng một lần, nhưng nếu hiệu suất không được cập nhật trong tài liệu tiết lộ, bạn có thể yêu cầu thông tin về hiệu suất gần đây nhất mà CTA sẽ cung cấp. Ví dụ: bạn đặc biệt muốn biết liệu có bất kỳ khoản giảm đáng kể nào không được hiển thị trong phiên bản mới nhất của tài liệu tiết lộ hay không.
Nếu, sau khi xác định loại chương trình giao dịch (theo xu hướng hoặc trung lập với thị trường), CTA giao dịch trên thị trường nào và phần thưởng tiềm năng dựa trên hiệu suất trong quá khứ (bằng phương tiện lợi nhuận hàng năm và mức rút vốn từ đỉnh đến đáy tối đa), bạn muốn hiểu rõ hơn về việc đánh giá rủi ro, bạn có thể sử dụng một số công thức đơn giản để so sánh tốt hơn giữa các CTA. May mắn thay, NFA yêu cầu CTA sử dụng các viên nang hiệu suất được tiêu chuẩn hóa trong tài liệu tiết lộ thông tin của họ, đây là dữ liệu được sử dụng bởi hầu hết các dịch vụ theo dõi, vì vậy thật dễ dàng để so sánh.
Thước đo quan trọng nhất bạn nên so sánh là lợi tức trên cơ sở điều chỉnh theo rủi ro. Ví dụ: một CTA có tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là 30% có thể trông đẹp hơn một CTA có 10%, nhưng sự so sánh như vậy có thể bị đánh lừa nếu chúng có mức độ phân tán tổn thất hoàn toàn khác nhau. Chương trình CTA với lợi nhuận hàng năm 30% có thể có mức giảm trung bình là -30% mỗi năm, trong khi chương trình CTA với lợi nhuận hàng năm 10% có thể có mức giảm trung bình chỉ -2%. Điều này có nghĩa là rủi ro cần thiết để thu được lợi tức tương ứng là khá khác nhau: chương trình hoàn vốn 10% có tỷ lệ hoàn vốn trên số tiền rút vốn là 5, trong khi chương trình kia có tỷ lệ là một. Sử dụng điều này có thể thấy rằng CTA với lợi tức hàng năm 10% có hồ sơ phần thưởng rủi ro tốt hơn.
Độ phân tán hay khoảng cách giữa hiệu suất hàng tháng và hàng năm so với mức trung bình hoặc mức trung bình, là cơ sở điển hình cho đánh giá lợi nhuận CTA. Nhiều dịch vụ dữ liệu theo dõi CTA cung cấp những con số này để so sánh dễ dàng. Họ cũng cung cấp dữ liệu lợi tức được điều chỉnh theo rủi ro khác, chẳng hạn như Sharpe và Tỷ lệ Calmar. Cái trước cho thấy tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (trừ lãi suất phi rủi ro) theo độ lệch chuẩn hàng năm của lợi nhuận trong khi cái sau cho thấy tỷ suất lợi nhuận hàng năm theo mức rút vốn cổ phần tối đa từ đỉnh đến đáy. Hơn nữa, hệ số Alpha có thể được sử dụng để so sánh hiệu suất liên quan đến một số tiêu chuẩn chuẩn nhất định, chẳng hạn như S
Được trang bị thêm thông tin không bao giờ gây hại và điều đó có thể giúp bạn tránh đầu tư vào các chương trình CTA không phù hợp với mục tiêu đầu tư hoặc mức độ chấp nhận rủi ro của bạn, một cân nhắc quan trọng trước khi đầu tư với bất kỳ nhà quản lý tiền nào. Tuy nhiên, với sự thẩm định thích hợp về rủi ro đầu tư, hợp đồng tương lai được quản lý có thể cung cấp một phương tiện đầu tư thay thế khả thi cho các nhà đầu tư nhỏ muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ và do đó phân tán rủi ro của họ. Vì vậy, nếu bạn đang tìm kiếm những cách tiềm năng để nâng cao lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro, hợp đồng tương lai được quản lý có thể là nơi tốt nhất tiếp theo để bạn xem xét nghiêm túc.
Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm, hai nguồn thông tin khách quan quan trọng nhất về CTA và lịch sử đăng ký của họ là trang web của NFA và trang web của CFTC của Hoa Kỳ. NFA cung cấp lịch sử đăng ký và tuân thủ cho từng CTA và CFTC cung cấp thông tin bổ sung liên quan đến các hành động pháp lý đối với các CTA không tuân thủ.
Quản lý đầu tư Morgan Stanley. “Hợp đồng tương lai được quản lý có giống với quỹ phòng hộ không?” Trang 1-5.
Nhóm trao đổi hàng hóa Chicago. “Litner Revisited: Phân tích định lượng về các hợp đồng tương lai được quản lý dành cho các nhà tài trợ, tài trợ và quỹ của kế hoạch,” Trang 3.
