Quy tắc Taylor
Adam Hayes, Tiến sĩ, CFA, là một nhà văn tài chính với 15 năm kinh nghiệm ở Phố Wall với tư cách là một nhà giao dịch phái sinh. Bên cạnh kiến ​​thức chuyên môn sâu rộng về giao dịch phái sinh, Adam còn là chuyên gia về kinh

Quy tắc Taylor

Adam Hayes, Tiến sĩ, CFA, là một nhà văn tài chính với 15 năm kinh nghiệm ở Phố Wall với tư cách là một nhà giao dịch phái sinh. Bên cạnh kiến ​​thức chuyên môn sâu rộng về giao dịch phái sinh, Adam còn là chuyên gia về kinh tế và tài chính hành vi. Adam nhận bằng thạc sĩ kinh tế tại The New School for Social Research và bằng tiến sĩ. từ Đại học Wisconsin-Madison về xã hội học. Anh ấy là chủ sở hữu CFA cũng như nắm giữ FINRA Series 7, 55

Quy tắc Taylor có xu hướng đóng vai trò là một hướng dẫn khá chính xác đối với chính sách tiền tệ trong các thời kỳ tương đối ổn định được đánh dấu bằng tăng trưởng ổn định và lạm phát vừa phải, nhưng ít hơn nhiều trong các cuộc khủng hoảng kinh tế. Chẳng hạn, Quy tắc Taylor và các công cụ phái sinh của nó đã quy định lãi suất quỹ liên bang âm mạnh trong thời kỳ suy thoái sâu và ngắn do đại dịch COVID-19 gây ra, trong khi trên thực tế, lãi suất quỹ liên bang bị hạn chế bởi không bị ràng buộc, Cục Dự trữ Liên bang đã lưu ý trong báo cáo chính sách tiền tệ vào tháng 6 năm 2022 trước Quốc hội.

Do chính sách tiền tệ trở nên vô hiệu tại lãi suất âm nên các ngân hàng trung ương đã phản ứng khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng bằng các công cụ thay thế bao gồm mua tài sản quy mô lớn, còn được gọi là nới lỏng định lượng. Quy tắc Taylor cơ bản không xem xét các lựa chọn chính sách này, Fed lưu ý.Quy tắc này cũng không áp dụng các nguyên tắc quản lý rủi ro, coi chênh lệch sản lượng và tỷ lệ lạm phát là có thể dự đoán được và sự khác biệt của chúng so với mục tiêu là quan trọng như nhau.

Trong thời kỳ kinh tế căng thẳng, các biện pháp này phải chịu những biến động lớn có thể làm phức tạp thêm đánh giá của các nhà hoạch định chính sách về con đường bền vững của họ. Rất ít người đổ lỗi cho Fed vì đã tập trung vào các rủi ro giảm giá ở mức sâu nhất của cơn hoảng loạn COVID-19, trong khi Quy tắc Taylor sẽ luôn coi lạm phát gần đây là một cân nhắc quan trọng không kém bất kể hoàn cảnh nào.

Cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke đã sử dụng những lập luận tương tự để đáp lại những lời chỉ trích của Taylor về chính sách tiền tệ của Fed trước và sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007-2009. Với những hạn chế của công thức Quy tắc Taylor, “Tôi không nghĩ chúng ta sẽ thay thế FOMC sớm với robot,” Bernanke kết luận.

Bằng cách giả định lãi suất cơ bản ngắn hạn cao hơn 2% so với lạm phát hàng năm, Quy tắc Taylor coi lạm phát là yếu tố quan trọng nhất. Trong khi phó chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Janet Yellen đề cập đến một Taylor đã sửa đổi Quy tắc có trọng số như nhau đối với những sai lệch so với mục tiêu lạm phát và tăng trưởng của Fed, đồng thời lưu ý rằng cơ quan này vẫn sẽ áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt dưới mức tối ưu.

Báo cáo chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 6 năm 2022 đã trình bày một phiên bản của quy tắc “cách tiếp cận cân bằng” như vậy, cùng với một sửa đổi thay thế của Quy tắc Taylor trì hoãn việc tăng lãi suất theo quy định để bù đắp sự thiếu hụt tích lũy trong điều chỉnh chính sách. của giới hạn dưới có hiệu lực.

Bernanke đã viết rằng Fed có nhiều khả năng tin tưởng vào công thức Quy tắc Taylor nhân đôi trọng số của yếu tố chênh lệch sản lượng so với lạm phát vì phù hợp nhất với nhiệm vụ kép của cơ quan này là thúc đẩy giá cả ổn định và việc làm tối đa.

Các phiên bản Quy tắc Taylor của Cục Dự trữ Liên bang cũng thay thế chênh lệch sản lượng bằng chênh lệch giữa tỷ lệ thất nghiệp dài hạn và tỷ lệ thất nghiệp hiện tại, phù hợp với phần việc làm trong nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang.Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) làm thước đo lạm phát ưa thích.

Điểm mấu chốt

Khi giả định tỷ lệ quỹ liên bang ở mức cân bằng cao hơn 2% so với lạm phát hàng năm, Quy tắc Taylor không tính đến cả nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang trong việc thúc đẩy việc làm tối đa và phạm vi các công cụ chính sách mà Cục Dự trữ Liên bang có thể sử dụng. Hơn nữa, một chính sách tiền tệ theo nguyên tắc cố định làm giảm tính đa dạng và không thể đoán trước của thế giới thực. Bản thân Taylor đã lưu ý vào năm 1993 rằng “rất khó để thấy làm thế nào…các quy tắc chính sách đại số có thể đủ bao hàm” để định hướng tỷ giá. Cũng trong bài viết này, ông thừa nhận rằng “sẽ có những giai đoạn chính sách tiền tệ cần được điều chỉnh để đối phó với các yếu tố đặc biệt.”

Đại học Stanford. “Quy tắc quyết định so với chính sách trong thực tế.”

Đại học Stanford. “Chính sách tiền tệ cho tương lai.”

Dự án Syndicate. “Tình trạng ngoại lệ của Fed.”

Hoa Kỳ Thượng nghị sĩ Thom Tillis. “Tillis chất vấn Chủ tịch Fed Powell về việc chống lạm phát.”

Đại học Stanford. “Quy tắc quyết định so với chính sách trong thực tế,” Trang 195.

Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang. “Báo cáo chính sách tiền tệ, ngày 17 tháng 6 năm 2022,” trang 46-48.

Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang. “Báo cáo chính sách tiền tệ, ngày 17 tháng 6 năm 2022,” Trang 48.

Brookings. “Quy tắc Taylor: Điểm chuẩn cho chính sách tiền tệ?“

Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang. “Cuộc cách mạng và sự phát triển trong truyền thông của Ngân hàng Trung ương.”

Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang. “Báo cáo chính sách tiền tệ, ngày 17 tháng 6 năm 2022,” Trang 46.

Hội đồng Thống đốc của Hệ thống Dự trữ Liên bang. “Báo cáo chính sách tiền tệ, ngày 17 tháng 6 năm 2022,” Trang 1.

Chính sách tiền tệ

Lãi suất

Chính phủQuy tắc Taylor
Adam Hayes, Tiến sĩ, CFA, là một nhà văn tài chính với 15 năm kinh nghiệm ở Phố Wall với tư cách là một nhà giao dịch phái sinh. Bên cạnh kiến ​​thức chuyên môn sâu rộng về giao dịch phái sinh, Adam còn là chuyên gia về kinh